ＥＴＦも上場廃止になることがある？

６月３０日に金価格に連動するＥＴＦが上場された。
そのほか７月末までに国内の証券取引所に
計２１のＥＴＦの上場が予定され、
国内のＥＴＦの本数は６０本を超える。

さらなる法制度の整備が進めば、
現物への投資が可能となるＥＴＦの上場も考えられる。
日本にもようやくＥＴＦブームが到来する期待が高まってきている。

数多くのＥＴＦが上場されると、
ＥＴＦを資産運用ツールとして活用しようとする人たちが
不安に思うのがその継続性だ。

上場廃止になったことがあるＥＴＦ

上場していない投資信託の場合は、
純資産額が当初設定額の１０分の１以下
または１０億円以下になった場合などに、
繰り上げ償還をするという項目を、
それぞれのファンドが約款に記載しており、
純資産が少なくなると、運用を止めてしまうことが多い。

上場投資信託であるＥＴＦの場合の心配は「上場廃止」だ。
実際、２００４年にあるＥＴＦが上場廃止になった。
上場廃止になった理由は、そのＥＴＦの売買が少なく、
上場銘柄に求められる流動性基準を下回ったことだった。
人気のないＥＴＦは上場廃止のリスクがあるとなると、
ＥＴＦへ投資熱は冷めてしまう。

ＥＴＦ上場廃止基準の見直し

２００７年にこの流動性基準が見直された。
指数に連動する投資信託であるＥＴＦに
流動性を求めるのはいかがなものかという議論が行われた。

特に、業種別インデックスに連動するＥＴＦなどは、
その時々の業界動向によって、
出来高には大きな差が出てくるのは必須。

最近は、海外市場に上場しているＥＴＦを
日本でも上場するという形式のものも増え、
流動性基準がＥＴＦの価格形成に
大きな影響を与えないという見解もでてきた。

「ＥＴＦに関する有価証券上場規定の特例」として、
ＥＴＦに関しては、流動性による廃止基準を
適用しないということが決まったというわけ。

現在は、ＥＴＦそのものが、指数に連動する運用を止めたとか、
管理会社が破綻したなどのよほどの理由がないかぎり、
かつてのように出来高の小さいＥＴＦが上場廃止になることはない。
長期の資産形成ツールとして活用できるように、
インフラが整えられたということだ。

J-REITの誕生
　
2007年のサブプライムローン問題勃発以降、
日本の不動産投信であるJ-REITが大きく値下がりした。
もうJ-REITは終わりではないかという論調で語る人もいる。
本当にJ-REITは終わってしまうのか。
　
J-REITが誕生したのは、2001年。
バブル崩壊、大幅に価値の下がった不動産を流動化し、
かつ、そうした不動産をベースにした新しい資金調達の仕組みを生み出した。
米国では、不動産投信といえば、株よりも価格の安定性がある上、
安定した配当を得られるし、債券よりも値上がりの可能性があるという
「株と債券の間に位置する商品」として、
年金生活者に活用される商品だったため、
日本でも、個人から支持される商品として多いに期待された。
　
J-REIT下落
　
ふたを開けてみると、
J-REITの主な投資家は、地方銀行などの金融機関。
預貸率が低下気味の金融機関は、
これ以上国債を保有していては危険と、
J-REITの保有を進めたのだ。
期待されていた個人は、
なかなか盛り上がらないJ-REIT市場を横目に、
海外の不動産投信をパッケージにした
海外不動産投信ファンドに流れていった。
　
そんなJ-REITに光が当たったのは、
2006年の年末あたりから。
海外の機関投資家から世界的に見ても割安な
J-REITに注目が集まり始め、
J-REIT市場は急激に活況になり、
いよいよJ-REITも本格的に動き始めるかと思った矢先の事件が、
サブプライムローン問題。
J-REITを買っていた資金も一気に逃げていってしまった。

J-REITのこれから

では、本当にJ-REITは終わりなのかといえば、
それは大げさな話。
今年から、証券取引所には、
海外不動産に投資する不動産投信も上場が可能になり、
国内市場で、不動産投信による国際分散投資も可能になるし、
資産規模の小さなJ-REITを他のJ-REITが
買収するという流れも出てきており、
市場の活性化が進んでいる。
米国では不動産投信の中でも1割以上を占める
医療機関や介護施設などに投資する不動産投資も、
日本ではいよいよこれからだ。
　
不動産価格の下落を懸念する声もあるが、
不動産投信の価値は、その土地の価格というよりも、
その物件の利回りがポイントで、人口が減る社会であっても、
場所と物件を選べば、投資価値はあるはずだ。
年金運用の中にも、J-REITが取り入れられつつある今、
ゆっくりとではあるが、J-REIT見直しの機運が高まりつつあると言える。
ETFやJ-REITといった、上場投信の静かなブームが始まりそうな予感がする。